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食品饮料行业2023年年度策略:拥抱价值,布局复苏(摘要部分)

截止 10 月 24 日,申万食品饮料指数跌幅 28.74%,跑输上证指数 10.55pct(跌幅 18.19%)。跑输主要原因是基本面承压,其次是市场认为白酒板块非鼓励性,导致 相对收益趋弱。 食品板块基本面下行起点更早,以食品加工指数为参考,其 2021 年跌幅 14.52%, 2022 年截止 10 月 24 日跌幅 24.36%;白酒基本面边际变化更为确定在于 2021 年 下半年,申万白酒指数 2021 年跌幅仅 2.58%,2022 年至今跌幅 29.52%。

饮料更趋细分发展,产量规模十年扩大四成

我国是饮料生产大国,2021年我国饮料累计产量达到1.83亿吨。过去十年,饮料行业中包装饮用水快速发展,功能性产品推陈出新,老品牌产品强势回归,满足了消费者的多元化需求。在居民餐桌上,饮料正向着多元化、健康化的方向发展。随着饮料行业需求不断上升,产能更加扩大,产业结构进一步得到提升和优化。

食品饮料:延续消费复苏主线,把握确定性原则

2022年1-11月食品饮料板块下跌22.8%,跑输沪深300约9.8pct,在一级子行业中排名靠后。分子行业看,葡萄酒一枝独秀(+11.6%),是获得正收益的板块。啤酒(-3.6%)也跌幅较少。白酒(-24.9%)、乳品(-27.6%)跑输食品饮料板块。涨幅分解来看,股价下跌主要源于估值回落:食品饮料2022年1-11月PE较2021年底回落36.1%,预计2022年净利增长17.2%,两者共同作用,年初至今板块股价下跌22.8%。

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